Всех с Новым Годом!

Афера нового уровня-2

Панда уже начать думать, что афер с поддельными сайтами и сообщения об buy-back уже не повторится (см. Афера нового уровня), но нет, 20 декабря торжественно появились сообщения, что "АвтоВАЗ" выкупает собственные акции аж по 24 рубля, а это на 60% выше рынка. Первоисточником стала газета "Ведомости", в которой появилось это объявление. Дальше сарафанное радио заработало в полную силу, и это объявление перепечатали все кому не лень (Панда узнать об этом из "Интерфакса"). Естественно, всплеск котировок и все дела (спасибо Гуглу за наше счастливое детство график), но когда стало понятно, что царь buy-back не настоящий, котировки развернулись обратно. 

Ну вот еще одна афера, которая проверила участников рынка на внимательность. "АвтоВАЗ" молодцы, в отличие от "СМЗ", быстро прореагировали и выпустили пресс-релиз. Ну а для недопущения подобного рода инцидентов, Панда предлагает ФСФР ужесточить требования по раскрытию компаниями информации, например, каждый эмитент обязан публиковать существенные факты на сайте биржи. Может, конечно сейчас такое есть, но Панда ногу сломал, когда начал копаться на сайте биржи (отдельный респект разработчикам сайта биржи).

Если уж и хотим построить Мировой финансовый центр, то наверное надо брать пример с действующего финансового центра - США. Например, сейчас SEC пинает Netflix за то, что та раскрыла важную информацию не так как положено, а через Facebook.
Апдейт. "Ведомости" опубликовали статью, где нашли манипулятора, правда последний не считает себя таковым, и для чего все это было сделано (Кто разогрел акции производителя Lada)

ВЭБ обгонит всех

С начала года ОФЗ показали доходность (купон + прирост курсовой стоимости) порядка 13,7% абсолютно. Это означает, что ВЭБ, который держит деньги будущих пенсионеров в госбумагах, то есть в ОФЗ, может показать очень неплохую доходность в районе 10-13%. С начала года по конец сентября 2012 года ВЭБ заработал уже 8,18% годовых (ссылка). Но в четвертом квартале ОФЗ неплохо поросли, поэтому доходность по году обещает быть неплохой.

Следует понимать, что это не означает, что в будущем будет такая же доходность. Растущие облигации сулят небольшие доходности в будущим.

Цифры Дня Благодарения в США

Хотел пораньше написать, но руки дошли только сегодня
Один стол на 10 человек для Дня Благодарения в США обойдется в среднем в $50 дохларов (Обама помиловал двух индеек в честь Дняблагодарения). И это включая индейку, которая весит поболее курицы, если верить википедии, то от 4,5 до 35 кг. Индейки, которых помиловал Обама, весят 18 кг.

Прикинем это на наши цены. В Перми килограмм этой птицы готовы продать по 170 рублей за кило. Получается, что обамовская индейка в пересчете на наши цены стоит 3060 рублей или почти $100. Пермяки точно уже не вмещаются в бюджет в $50 на 10 человек. А ведь еще надо наполнить эту индейку всякими вкусностями, и вкусностями надо запить.

Надо сходить поесть......

Панда хочет в Бразилию

В выходные Панда узнать, что ежегодно в Бразилии проходит конкурс "Мисс Ягодица" (официальный сайт). Фоток там нет, может быть браузер глючит, но на ютюбе есть видео с этого конкурса. Панда посмотреть это видео и теперь хотеть в Бразилию.

Готовьте спички, чтобы в глаза вставлять

После того, как РТС придумал вечернюю сессию, Панда предложил, что очень скоро торги на российском рынке акций будут идти круглосуточно. Все. Это случилось. Читайте

Про банки и облигации

Ахтунг! Панда предупреждает, что это актуально на 22 ноября 2012 года на 15-33.

По некоторым банковским облигациям получается очень интересная картина маслом: их доходности выше, чем ставки по депозитам в этом же банке. Это означает, что для сумм свыше 700 тыс. рублей гораздо интереснее покупать облигации банка, чем открывать в нем депозит. Пример, Татфондбанк, где  ставки по депозитам 11% на год (это максимум, что Панда нашел, хотя может плохо искал). Для сравнения, доходности по облигациям этого банка на сопоставимый срок находятся в районе 13+% годовых. В облигациях "ВТБ" примерно такая же ситуация: доходности 8+% годовых, а ставки по депозитам куда ниже.

Повышайте финансовую грамотность и держите деньги в более доходных инструментах.

Структурный продукт по-крупному

Банк "ВТБ", а точнее его "дочка" "ВТБ Капитал Финанс" предлагает купить облигации, купон которых индексируется на цену золота. Вот ссылка. Продукт интересен. Даже не тем, что можно получить доходность золота (этим розничных инвесторов кормите), а условиями: они очень близки к рыночным.

Если посмотреть на цены опционов (см. скрин из Блумберга), то получается, что продукт имеет внутреннюю ставку в 8,3% годовых. Это очень хорошая ставка, близка к рыночным. Просто если сравнивать со структурными продуктами БКС или Открытия, то они закладывают ставку депозита в 4-6% годовых. 

Почему так? Ответ прост - целевая аудитория не та. БКС и Открытие впуливают продукты рознице, у которой уровень финансовой грамотности не так высок, им можно продать такой депозит. Облигации "ВТБ Капитал Финанс" для институционалов, где работают не пальцем деланные специалисты. Если им нужен такой профиль доходности, то они могут самостоятельно сформировать его, купив опционы и вложившись в депозит. Поэтому низкодоходный депозит (имеется ввиду депозит+опцион=структурный продукт) они просто не купят.

Голодец в шоке

В. Путин поставил временную точку в споре про то, что делать с пенсионными накоплениями, предложив взять тайм-аут до следующего года (ссылка и еще одна). Вполне здравое решение, так как, наверное, не очень хорошо спешно принимать решения по долгосрочным проектам и программам. Хотя вероятность, что накопительная часть будет отменена, близка к 100%, просто перерыв на один год.

Панда ща проанализирует главные аргументы, которые приводят противники накопительной части пенсии.
1) Нет денег для индексации пенсий. Когда пару лет назад повысили ЕСН с 26 до 32%, чиновники ответственно заявили, что вот теперь уж денег для пенсионеров точно хватит. Но теперь снова дефицит. Проблема легко решается, если пересмотреть правила досрочного выхода на пенсию, например, для чиновников, или убрать различные надбавки для последней категории.
2) Низкая эффективность инвестирования средств накоплений. Аргумент спорный. Раз будущие пенсионеры проигрывают, то кто-то должен на этом зарабатывать. Так вот, главным бенефициаром является само правительство, которые выпускает под пенсионные деньги облигации с очень низкой доходностью. Панда пояснить. При рыночных ставках, например в 10%, правительство выпускает ОФЗ с доходностью в 5%, в которые инвестирует ВЭБ. Получается, что государство задешево забирает деньги у пенсионеров, и потом само же и говорит, что ваши деньги неэффективно инвестируются. Фактически это эквивалентно тому, что у человека забирают всю зарплату, а потом обвиняют его в бедности.
Эта проблема легко решается, надо все-лишь расширить перечень инструментов, в которые можно вкладывать пенсионные деньги.
3) Как следствие пункта 2): доходность инвестирования пенсионных накоплений ниже темпов индексации пенсий. Правительство не может индексировать вечно, рано или поздно, с этим придется завязать. Причина элементарна - не хватит денег. Что, собственно, уже и имеем: за последние несколько правительство так наиндексировалось, что денег уже не хватает.

Аргументы "за"
1) Экономике нужны длинные деньги. Пенсионные деньги - это важнейший источник длинных денег в экономике. В России за 10 лет существования накопительной системы объем пенсионных денег только начинает формироваться. Сейчас под управлением ВЭБ находится порядка $50 млрд. (ссылка), у НПФ порядка $18 млрд. пенсионных накоплений. И с каждым годом их объем только растет.
Это очень длинные деньги. Чиновники-бизнесмены это понимают и предлагают разрешить вкладывать пенсионные деньги в инфраструктурные проекты. Правда, захотят ли они платить за эти средства рыночные ставки, вопрос остается открытым.
2) Государство частично снимает с себя социальную ответственность. Будущая пенсия будет зависеть еще и от гражданина, а не только от воли чиновников. Бонусом это сократит спрос на зарплаты "в конвертах".
3) Смешно конечно, но все же. Никто еще не отменял хотелку стать Мировым финансовым центром. А какой может быть центр, если собственное правительство не доверяет своей же собственной финансовой системе. Это как не доверять действиям правой руки. Максимум трущобы.

Вопросы будущего доверия и прочие вещи опустим.
Похоже, что главному арбитру в лице В. Путина пришло понимание, что нельзя с размаху рубить и перекраивать пенсионную систему. Может помогло то, что он заболел и понял, как тяжко приходится пенсионерам, все-таки человек не железная штука.

Сейчас у правительства есть еще шансы развернуть реформу обратно. Когда до будущих пенсионеров начнет приходить понимание, что накопления это все же их деньги, то 

"Я устал, хочу любви // Да так, чтоб на век"

Участники рынка начали жаловаться на то, что Россия не перешла на зимнее время. Действительно, получается так, что летом торги на российском рынке акций синхронизированы с США, точнее его окончание. А зимой отечественный рынок торгуется "впереди паровоза" на один час, то есть раньше открывается и раньше закрывается. Вот трейдеры и начали жаловаться на свою тяжелую жизнь и про то, что в первый час торгов фактически является пустым.

Коллега приехал из Лондона и говорит, что в 7-40 утра по ихнему времени люди только завтракают, а теперь получается, что трейдеру вприкуску приходится еще и "Газпромом" приторговывать.

Про "Уралкалий"

Новые собственники "Уралкалия" сделали финт ушами и использовали свои бумаги, чтобы дешево занять с рынка. Компания сообщила, что собственники выпустили конвертируемые облигации на 14,5% акций компании (порядка $3,5 млрд.), которые купили китайцы и ВТБ Капитал. Учитывая, что конвертация должна предусматривать определенную премию, объем выпуска облигаций должен быть меньше. Размещение частное, поэтому никакие параметры сделки не раскрывают, кроме как доли, которую теоретически могут претендовать облигационеры и срок обращения облигации - до 2014 года.

Если опцион будет исполнен и пройдет конвертация облигаций, то китайцы с ВТБ Капитал станут крупнейшими акционерам "Уралкалия".

Есть еще одно но. Очень больше НО. Наличие опциона делает для основных акционеров "Уралкалия" невыгодным рост котировок, правда, при условии, что они хотят сохранить свой пакет в компании, а не обкешиться. Поэтому вряд ли "Уралкалий" будет так уже стараться, чтобы акции компании росли, иначе опцион выйдет в деньги (только вот где этот страйк, не понятно). Учитывая, что по бумагам есть еще и поддержка снизу (ну была когда-то) на уровне в 210 рублей за акцию, есть очень большие шансы, что в ближайшие пару лет, акции будут в боковике. Уж очень много завязано на курсовой стоимости "Уралкалия". Правда, нижний уровень он менее устойчив, чем верхний, так как поддержка в один момент может исчезнуть, возможно даже, выпущенные облигации пошли на погашение займов, которые были взяты основными акционерам под залог "Уралкалия". В этом случае поддерживать акции компании уже не имеет смысла.

Что тут Панда может сказать. Для тех, у кого "Уралкалия" это основа сбережений, диверсифицируйтесь, продавайте акции и покупайте другие позиции.

Еще один бензиновый дефицит

Автолюбители, ахтунг, впереди непростые времена ожидают. "Ведомости" сегодня пишут, что со следующего года будет запрещена продажа топлива ниже "Евро-3". Не все российские НПЗ готовы производить это топливо, поэтому "Ведомости" пугают тем, что России придется импортировать бензин. По их расчетам, при годовом потреблении в 70 млн. тонн нефтепродуктов в год, дефицит составит около 1 млн. тонн. 

Что тут Панда может сказать. Сталина на всех нет, довели страну до ручки. А если серьезно, если возникнет дефицит топлива, скорее всего, правительство опять даст задний ход и будет разрешен к продаже "Евро-2". Правда, уже по более высоким ценам.

Лучший частный инвестор 2012

На Московской бирже стартовал очередной конкурс "Лучший частный инвестор" (официальный сайт). Уже есть первые результаты, посмотрите как надо зарабатывать деньги. По окончании конкурса есть желание проанализировать результаты, посмотреть распределение доходов. Пусть это не показательная выборка, но все же, лучше ничего нет

Про Экспертов

Панда один раз не сходил в бар и сэкономил около 2000 рублей. На эти деньги он оформил годовую подписку на журнал "Эксперт". Не такие уж и большие деньги, но сколько ценной информации. Панда рекомендует "Эксперт"

Студентам обращение

Кто пишет или писать работу курсовую и диплом очень хочет , в комментах отзовитесь, пожалуйста. Да пребудет с вами сила!

На злобу дня

Когда-то греки разрушили Трою, Персию, Египет, Сирию, Финикию, Вавилон, Бактрию… Настала очередь и Евросоюза.

Обзывашка от студентов

Сегодня Панда провел пару в ВШЭ. Студенты обозвали его доктором Хаусом. За трость. Оригинально, что тут скажешь

Панду выписали из больницы и теперь он страдает дома

В больнице

Панда в больнице лежит

Сколько стоит НПФ?

Сколько стоит НПФ? Вопрос достаточно интересны, учитывая, что сам по себе НПФ является некоммерческой организацией, то есть его миссия - максимизировать тепло и добро всем своим участникам. Тем не менее, иногда проходят сделки по купле-продаже НПФ. Несмотря на то, что НПФ - некоммерческая организация, заработать на нем можно (читайте http://pandich.blogspot.com/2012/07/blog-post_20.html). Вариантов всего три:

1. Зарабатывает управляющая компания. 10% от дохода, который был получен от инвестирования средств фонда. Правда, есть НО - управляющая компания должна обеспечить безубыточность.

2. Можно стать сотрудником фонда, платить себе огромные зарплаты. Правда, для этого фонд должен быть очень большим, так как затраты НПФ на содержание аппарата ограничены.

3. Прокредитоваться за счет НПФ, выпустив облигации. Но, они должны войти в список А1, да и много их не купишь, всего на 10% от активов фонда.

Так сколько можно заплатить за НПФ?

Прикинем на коленке. Долгосрочная доходность активов, в которые можно инвестировать средства НПФ по ожиданиям Панды составит около 8% годовых. То есть, управляющая компания сможет ежегодно оставить себе в виде комиссии около 0,8% от фонда. Если взять мультипликатор цена/прибыль (P/E) в 10, то получается, что НПФ должен стоить около 8% от активов. Это очень грубо, так как активы фонда будут постоянно расти за счет притока накопительной части существующих клиентов. Но здесь есть риск того, что накопительную часть просто отменят, и бизнес НПФ накроется медным тазом. Плюс опцион на безубыточность, который выписывает управляющая компания.

Примерно также оценивают НПФ и потенциальные покупатели (читайте здесь). Правда, продавцы хотят в два раза больше - порядка 15% от активов. Ну хотеть не вредно.

Как зарабатывают университеты

У каждого уважающего себя американского университета есть свой фонд, endowement называется. Самый большой - у Гарвардского университета - больше $31 млрд. Полный список с размерами членов можно посмотреть здесь и здесь.

Вот во что вкладываются фонды:

Расшифровка статьи "Alternative strategies":

Структура активов вполне соответствует размерам фонда. Мелкие преимущественно вкладываются в ценные бумаги, крупные не брезгуют частными проектами, которые требуют диверсификации или существенных объемов (например LBO).

Что касается доходности. Вот она:

Вот ретроспективная доходность за несколько лет:

Сравнение с разными фондовыми индексами и инфляцией:

В общем, фонды сработали в два раза лучше инфляции и обогнали американский фондовый рынок, но вот MSCI World победить не удалось. Учитывая, что университетские фонды преимущественно американские, а за последние 10 лет очень хорошо выросли развивающиеся рынки такие как Россия, Китай, Бразилия или Индия

Я хочу быть акционером Apple Inc

Акции яблочной компании - Apple пробили отметку в $700 баксов за штуку, капитализация компании также приближается к отметке в 700, но только в миллиардах дохларах (график). Сейчас Apple не только самая дорогая компания, но скоро станет и самой прибыльной, обогнав "Газпром". При этом у компании нет долгов, а есть около $120 млрд. накопленных денег на счетах. Этого хватит, чтобы купить "Газпром".

Если посмотреть на сравнительную динамику "Газпрома" и Apple (вот здесь), то так и хочется сказать: "Я хочу быть акционером Apple"

Немного про пенсионные деньги

На сайте Национальной лиги управляющих есть статистика по структуре пенсионных портфелей управляющих компаний, включая государственный ВЭБ. Последний, понятно, преимущественно вкладывается в госбумаги - задача у него такая. А вот во что вкладываются остальные 50+ управляющих компаний, которые имеют прямой доступ к пенсионным деньгам.  Интересно? Вот Панде интересно.

Потратив минут 20, Панда построить вот такой график:

Палочками показана доля акций в пенсионных портфелях, остальное - это вложения в инструменты фиксированной доходности и денежного рынка (сами данные вот здесь). На последнюю отчетную дату - на конец марта 2012 года, в акции было вложено 19% от активов. Если учесть требование по сохранности капитала, то цифра вполне адекватна: облигации могут компенсировать 30%-ое падение фондового рынка. В этом случае пенсионные деньги покажут ноль. В "жирные" 2007-2008 гг. доля акций была выше - в районе 30%. Но тогда это было позволительно, во-первых, рынок только рос, во-вторых, доходности по облигациям были выше. Сейчас управляющие поняли, что рынок может не только расти, но и падать, поэтому ограничили степень агрессивности портфелей, снизив долю акций. Доля акций 15% в конце 2008 года - не в счет, тогда они сильно упали.

Дорогие попугайчики

Аналитическая компания "ПроЗерно" ожидает низкий урожай проса. В общем, держатели попугайчиков, готовьтесь к тому, что питомцы будут обходиться вам дороже. 

Кризис-то не получается

ЕЦБ принял OMTs - программу безлимитных стерилизованных интервенций на рынке коротких облигаций периферийных стран с целью выравнивания кредитных спрэдов.

Выкупаемые бумаги будут иметь обычное старшинство, т.е. традиционные инвесторы не будут субординированными к правам требования ЕЦБ, как это произошло с Грецией.

«Базука» ЕЦБ является достаточной, «напечатать» можно сколь угодно евро. Рынки рискованных активов побежали наверх на осознании, что вторая волна больше не грозит.

Резюме. ЕЦБ сделал то, что должен был и что следовало сделать намного раньше. Центральные банки изначально создавались для того, чтобы обеспечивать монетарную стабильность (так появилась ФРС в 1913 году, после банковской паники 1907 г, остановленной Морганом).

ЕЦБ на время «забыл» о необходимости обеспечения финансовой стабильности, и фокусировался исключительно на таргетировании инфляции. Активизация роли ЕЦБ означает, что «второй волны» не будет. Судя по комментариям Меркель и других лидеров ЕС, действия ЕЦБ имеют необходимую политическую поддержку.

Цены на фондовых рынках были низкими в то время, когда существовала заметная вероятность нового общемирового финансового кризиса. Из-за действий ЕЦБ вероятность краха падает, а рынки акций должны «учесть в цене» этот факт. 

Подробно читайте в наших обзорах от 6 сентября и 7 сентября

Всех с началом учебного года!

Об эффективности запрета "шортов"

В период кризис, точнее в самый его разгар осенью 2008 года, регуляторы, в том числе и ФСФР, установили запрет на короткие продажи, то бишь на "шорты", что приостановить падение фондового рынка. Панда думать, что особого смысла в этом не было, участники могли продавать "в короткую" , маскируясь под сделки РЕПО (кто-то даже попался), были фьючерсы. 

ФРБ Нью Йорка провел небольшое исследование и пришел к выводу, что запрет на короткие продажи не замедлил падение цен на акции. Вот график (отнормирован по 14 сентябрю 2008 года):

В сентябре 2008 года в США действовал запрет на короткие продажи по акциям финансовых компаний. Так вот, они падали также как и другие бумаги. Когда запрет был снят, они росли вместе с рынком.  Поэтому, запрещай-не запрещай, динамика акций примерно одинакова.

Вон че покупать-то надо было

Коллега (небезызвестный khapuga.livejournal.com) сегодня утром нариcовал график доходностей от инвестирования в различные классы активов. Вот он:

Дальше выдержка из утреннего обзора:

"Мы предлагаем отвлечься от пустых текущих колебаний и взглянуть на большую картину, как вели себя те или иные активы с начала 2006 года (нормировано 100 на графике). Российские акции (MSCI Russia) после бурного роста в 2006-2008 гг. (х2 раза) ведут себя плохо (-7.5%). Лидируют облигации развивающихся стран (+82.7% в долларах включая реинвестирование). Очень стабилен рост американских облигации. Российские рублевые «корпораты» (зеленая линия) тоже неплохи, хотя валютные риски делают график не слишком «гладким». S&P500 +28% за период"

Как говорится, знал бы прикуп .....

Как надуваются и сдуваются пузыри на рынке жилья

Ссылка на документ

В документе ссылка, откуда Панда это взял

На злобу дня

Давно пора уяснить, что в России три возможных причины повышения цен на топливо:

- растут цены на мировых рынках: цена внутри страны тоже растет, т.к. приводится к общемировой;

- снижаются цены на мировых рынках : цена внутри страны растет, т.к. нефтяники стремятся компенсировать потери на внешних рынках за счет внутреннего;

- сезонное повышение цен: зимой в связи с холодами, весной в связи с началом посевной, летом в связи с массовым потреблением транспортом, осенью в связи с началом уборочной.

Долг платежом красен

Bloomberg написал статью про старые советские облигации 1982 года. Вот про них:

Так вот, если вы обратить в Европейский суд по правам человека, то сможете что-то по ним получить. Курс того, что можно получить, составляет 1,43 евро за 1 рубль советского долга образца 1982 года. По крайней мере, такой курс установил Суд для Марии Андреевой. На Ebay курс немного другой $0,11 за рубль советского долга.

Минфин понимает, во сколько может обойтись погашение этого долга. В одном из своих документов ведомство оценивает обязательства в 25 трлн. рублей. Чтобы было понятнее, это половина российского ВВП. Вот такое вот советское прошлое. 

Фанатам биотоплива посвящается

Это случилось, биотопливо стало конкурировать не только с нефтью, но и с едой. Панда пояснять: очень скоро утром американец будет думать: поесть и пойти на работу пешком или голодным, но на автомобиле. А все это из-за того, что на родине колорадского жука из-за жары не уродилась кукуруза. Кроме того, что кукурузу едят, в США из нее еще производят этанол (спирт), который идет на биотопливо. Понятно, что из-за неурожая кукуруза сильно подорожала. В общем, чтобы кукуруза дальше не дорожала, ООН предлагает США отказаться от производства этанола из кукурузы, чтобы снять напряженность на рынке.

В общем, ситуация в США показала, что если и дальше увлекаться биотопливом, то очень скоро нечего будет кушать. Все «как предсказал Зальцман из бухгалтерии» (фраза из «Южного парка»).

Поздравляю

С Днем ВВС!!!

Купи кусок любимого клуба

Теперь каждый фанат футбольного клуба "Манчестер Юнайтед" может стать и его собственником: 10 августа клуб провел размещение акций на $233,2 млн. Деньги пойдут на погашение части долгов, коих у компании почти на 829 млн. фунтов ($1,3 млрд.), и на покупку новых игроков. Компанию в ходе IPO инвесторы оценили в $2,3 млрд., хотя ранее клуб оценивал себя в $3,3 млрд.

Оценка $2,3 млрд. предполагает мультипликатор P/E (цена/прибыль) равный 40. Так, чтобы было понятнее, за счет чистой прибыли клуб окупит себя через 40 лет. Для сравнения, "Газпром" имеет P/E в районе 4. Хотя, что такое "Газпром" и что такое "Манчестер Юнайтед".

В общем, Панда считать, что акции "Манчестер Юнайтед" ждет такая же судьба, как и бумаг Facebook. Что случилось с Facebook, можно посмотреть вот по этой ссылке

А так, сейчас из футбольных клубов на бирже торгуются Аякс, Тоттенхем Хотспур и Селтик. Доходностями акции не блещут.

Как обсчитывают в магазинах

Панда видеть много передач по телевизору, где описываются "четыреста сравнительно честных способов отъёма денег" (О. Бендер). Один из способов связан с правилами математического округления, в которых уже вшит подвох. Панда поясняет.

Продавцы довольно часто вместо того, чтобы в весах (они стали прогрессивными и сразу считают сумму) ввести цену за килограмм в рублях, они вводят как копейки. Пример. Килограмм помидор стоит 33 рубля. Продавец наложил нам 1 кг. 80 грамм (тоже честный способ увеличить продажи - накидать чуть больше, все равно покупатель скажет "оставить"). Если на весах ввести 33,00 (33 рубля 00 копеек), то сумма покупки составит 35 рублей 64 копейки. Но некоторые продавцы вводят на весах цену 0,33, покупка нам обойдется в 0,36 или 36 рублей. Разница 36 копеек не в пользу покупателя. Да, возможен вариант, когда округление пойдет на пользу покупателю, но из-за правил округления продавец всегда будет выигрывать. Почему?

Для этого нужно понять принцип округления. 1,2,3,4 округляются в меньшую сторону. Симметрично 9,8,7,6 округляются в большую. Остается цифра 5. Она стоит ровно по середине, но округляется в большую сторону. Поэтому всегда сумма округленных значений больше, чем сумма исходных, не округленных чисел. Отсюда и наш округляющий продавец будет оставаться в выигрыше. Никакого обмана, только правила математики.

Но сколько на этом можно заработать? Панда посчитать, что в среднем, с 5000 покупателей магазин получит дополнительно аж 25-26 рублей (!) дополнительной выручки (расчет делался для 270 магазинов).

Правда, торговые сети вводят цифры до копеек, иначе как потом на кассе отобьешь, поэтому этот способ "отъема денег" подходит только для магазинов у дома или на рынках.

Рекомендации от любимого телеканала

В Перми есть местный телеканал, "Ветта" называется. Довольно неплохо освящает события местного масштаба. Недавно под взор телеканал попал фондовый рынок и то, что так или иначе связано с ним. Рубрика называется "Правила денег", журналистка толковая, использует специфические для фондового рынка обороты и термины. В общем, молодец. Но не обходится и без перлов. Вот из последнего:

Кроме того, нельзя забывать, что драгоценные металлы, как и любой товар, лучше покупать по низким ценам — на так называемом дне, а не тогда, когда цены резко выросли и могут в любой момент начать снижаться. А потому большинство экспертов не советуют сейчас вкладывать деньги в золото.

Ссылка

Вроде бы все правильно, покупать надо, когда все дешево, на дне, ну и продавать, когда цены уже выросли. Но вот у того, кто поработал на фондовом рынке некоторое время, эта фраза почему-то вызывает некоторую усмешку. Почему, непонятно, вроде все просто,  покупай дешево, продавай дорого. 

Новые возможности для пенсионных денег

В общем, когда появились угроза, что отменят пенсионные накопления, Минфин и Московская биржа зашевелились. Один из аргументов сторонников отмены накопительной части пенсии – это то, что эти средства неэффективно инвестируются. Их можно вкладывать в бумаги компаний, которые входят в список А1. Список довольно пространный, например, там нет «Газпрома» и «Норникеля», но есть Ютэйр или Селигдар-п. Теперь биржа намерена изменить систему листинга, сократив список до трех (высший, средний и внесписочные бумаги).

Минфин также расширяет список бумаг для инвестирования, плюсом с пенсионными деньгами можно будет проводить сделки РЕПО.

Разговоры про то, что нужно расширять список инструментов для инвестирования пенсионных денег идут давно. Но Минфин как-то игнорировал это, биржа тоже – они объединялись. Когда сказали, что пенсионные накопления отменят, Минфин зашевелился. 

Покупайте акции "грешных" компаний

Сегодня Панда прочитать статью в РБК про то, что JP Morgan сворачивает фонд, рассчитанный на католиков. Не пошла эта тема: оказалось, что желающих инвестировать по католическим нормам не так много, как исламских инвесторов. В конце статьи РБК приводит данные исследования Фабоцци из которых следует, что так называемые Sin Stocks (акции компаний-грешников, то есть производителей оружия, сигарет, алкоголя, казино и порнухи) приносили большую доходность, чем традиционные акции. Вот выдержка из статьи:

Вместе с коллегами он изучил динамику акций в 21 стране на протяжении 37 лет и пришел к выводу, что инвестиции в вышеуказанные компании приносили по 19% годовых против 7,9%, которые давали вложения в акции обычных компаний. Иными словами, 10 тыс. долл. инвестиций стали бы за это время 6,3 млн долл., в то время как более ответственные инвесторы заработали бы только 164 тыс. долл. 
(ссылка на abstract)

На SSRN есть несколько статей по этому поводу. Одна из них называется Sin Stock Returns over the Business Cycle, автор Julie Salaber (ссылка, правда, без регистрации она может не заработать). Там тоже приходят к выводу, что Sin Stocks более доходы, чем традиционные акции.

В общем, покупайте акции аморальных компаний.

Как торгуют четкие пацаны

АХТУНГ, ВАРНИНГ, НЕНОРМАТИВНАЯ ЛЕКСИКА!!!
Уберите от монитора детей, беременных женщин и людей с повышенной эмоциональностью

Не прошло и полгода

Форбс наконец-то признал "Газпром" самой прибыльной компанией в мире (ссылка). Только связи с этим есть один вопрос: почему так поздно. Уже скоро осень, а они только итоги прошлого года подводят. Уже чуть ли не январе-феврале было ясно, что "Газпром" сохранит лидерство по прибыли, а Форбс только сейчас об этом написал. Медленный газ

«Нет потенции? Сваливайте …. с рынка!» (с) планерка «Северстали»

С фондового рынка уйдет еще один пермский эмитент – «Пермские моторы». 12 сентября акционеры соберутся и рассмотрят вопрос о ликвидации компании (инфа отсюда). Скорее всего, это решение пройдет, и компания будет ликвидирована. 

Самый главный вопрос – что получат акционеры. Для этого нужно посмотреть на баланс компании. Вроде, не все так и плохо: стоимость чистых активов в расчете на одну акцию составляет 1,24 рубля на акцию. Для сравнения, рыночная стоимость составляет чуть более 61 копеек за штуку (была 27 июля 2012 года). Но давайте  вместе с Пандой взглянем чуть глубже.

Главный актив предприятия – это дебиторская задолженность на 236 млн. рублей. Основная часть из этой суммы (порядка 228 млн. рублей) приходится на «Пермский моторный завод» (аффилированная структура) и «Воздухтранс-Сервис». Но есть одно больше «НО» (Панда извиняться за тавтологию) - порядка 189 млн. рублей – это просроченная дебиторская задолженность. Какая часть из этой суммы будет возвращена – не ясно. Ладно, аффилированный «Пермский моторный завод» погасит задолженность. Есть еще ЗАО «Воздухтранс-Сервис», который задолжал 54 693 тыс. рублей. Не исключено, что в этом ЗАО уже ничего не осталось, это компания-пустышка и там некому чесатся по задолженности.

У «Пермских-моторов» есть еще финансовые вложения на 118,6 млн. рублей. Итого, после распродажи, «живыми» будет порядка 347 млн. рублей или 88 копеек на акцию. Ну так следует из расчетов Панды. Общежитие и пионерский лагерь Панда не берет в расчет, хотя они могут добавить еще порядка 28-40 млн. рублей (98 копеек на акцию).

А в сухом остатке вот что. «Пермские моторы» это большое кидалово. В 90-е ОАО «Пермские моторы» было головным предприятием всего пермского моторостроительного комплекса. Но ближе к 2000-м годам из него вывели все активы, и компания превратилась в свалку непрофильных активов. Непрофильные активы тоже вывели, сейчас на балансе остались дебиторская задолженность, лагерь «Рассвет-ПМ» и общежитие.

Ну и для общего развития, РТСовский график "Пермских моторов", котировки в рублях.

9.5+% годовых на 10 лет

Хотите получать 9,5% годовых в долларах США в течение 10 лет? Тогда покупайте вечные субординированные облигации банка "ВТБ" (ссылка). Ну вечными их трудно назвать, так как через 10 лет может быть пересмотрена ставка и будет оферта. Рассматривайте их как десятилетние. 9,5% годовых в долларах США не такая уж и плохая доходность, учитывая риски банка "ВТБ".

Палитра цветов от Ангелы Меркель

Смотрите здесь

НПФ, давай, до свидания!

Разочаровавшихся на фондовом рынке становится больше. Вслед за небольшими инвесторами побежали и крупные. Причина очевидна – доходности на фондовом рынке снизились. Если в первой половине 2000-х годов доходности в десятки процентов были нормой, то сейчас заработать хотя бы 20% на вложенный капитал довольно сложно. Даже есть убытки, посмотри на Ренессанс капитал. Панда уже писать по этому поводу: см. «Грустный пост проброкерский бизнес».

Теперь грустным стал бизнес НПФ. Бизнесом назвать его трудно, ибо это некоммерческая организация, они должны заботиться о своих вкладчиках. Заработать можно через управляющие компании или став сотрудником НПФ, но эти траты ограничены.

Доходности на фондовом рынке упали, снизились и доходы управляющих – они могут брать свою комиссию только с положительной доходности. Плюсом волатильность на фондовом рынке (а по убыткам надо отвечать – сохранность никто не отменял) заставляет управляющих увеличивать долю инструментов фиксированной доходности, то есть облигаций и депозитов. Поэтому, когда ФСФР увеличил требования по капиталу для НПФ (для них это называется «имущество для обеспечения уставной деятельности»), желающих пополнить капитал не нашлось. Был бы «бизнес» привлекательным, пополнили бы. Фондов, которому не хватает капитала, по России 30-40, что им остается делать? Либо закрываться, либо продаваться. Ценник для НПФ – 7-10% от активов. Да и то, Панда считать, что это дорого.

Управляющая компания берет 10% от доходности. Если они заработали 10% (а это очень много), то комиссия управляющих составит 1% от активов. Ценник в 7-10% предполагает, что вложения окупятся через 7-10 лет, правда, это не учитывает то, что активы будут расти за счет пенсионных взносов существующих участников фонда. Но есть и проданный опцион – в каждый календарный год доходность должна быть положительной.

Сейчас по версии banki.ru, на продажу выставлено около 40 фондов, причем среди них есть и крупные. Например, «Стальфонд» («Северсталь», 22,4 млрд. рублей), «РГС» («Росгосстрах», 16,3 млрд. рублей), «ЛУКОЙЛ-Гарант» (86 млрд. рублей). Ценник стандартный – 7-10%. Но вот только покупатели не встают в очередь, ведь кроме низкой доходности есть и системные риски. Правительство не раз грозилось перекроить пенсионную систему, отменив накопительную часть пенсии. А это грозит полной потерей бизнеса, так как добровольные взносы вряд ли будут популярны, основная масса НПФ живет за счет взносов по накопительной части участников.

Вот такая вот грустная история.

Да здравствует гидропоника!

Сегодня коллега по работе откопал занятную статью на properm.ru про пермских садоводов любителей, которые выращивают коноплю чуть ли не на государственные деньги. Малое фермерское хозяйство, че тут скажешь. В общем, читайте
Под катом копия статьи

Рейтинг аналитиков

Thomson Reuters Extel  как-то рассортировал buy-side аналитиков. Как это он сделал, не понятно, ибо buy-side аналитики - это те, которые принимают решение по покупке/продаже ценных бумаг, дают рекомендации и отвечают деньгами за свои рекомендации. В общем, то же самое, что и портфельный управляющий. 

Так вот, Ruters их как-то рассортировал, причем за основу они взяли опрос брокеров и эмитентов, типа, как аналитик разбирается в бизнесе компании, понимает тенденции в отрасли. Так оценивают аналитиков sell-side, задача которых впулить клиенту-лошку какую-нибудь идею. Поэтому, рэнкинг получился довольно странным. Хотя, динамика фондов под управлением лидеров списка - ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс впечатляет.
Но мы все равно лучше, доходность нашего фонда П. Багратион с начала года - 13,7%. Это за пять месяцев, второй результат среди фондов по стране. Вот.

Казнить нельзя помиловать

В общем, правительство опять хочет отменить накопительную часть пенсии. Об этом читайте в сегодняшних "Ведомостях".

В пенсионной системе назрела очень большая проблема: пенсионеры перестали умирать и живут теперь долго. Их надо содержать, а работающих становится все меньше и меньше. Что делать? 1) повысить пенсионный возраст, 2) повысить налоги, 3) больше рожать.

Налоги повысили, но этого мало. Нужно повышать пенсионный возраст, но это непопулярная мера, народ и правительство к этому не готовы.

Есть еще один вариант - отменить взносы в накопительную часть (6% от зарплаты) и направить их на финансирование дефицита ПФР. Но и здесь есть свои проблемы Самая главная - это вопрос доверия. Перетряхивание пенсионной системы с программами "1000 на 1000", которую активно рекламировал чуть ли не сам В. Путин, ударит по репутации властей. Участники этой программы (Панда не участвовала, ибо чувствовала подвох в этом) явно почувствуют себя обманутыми, по-сути, правительство их "кинет". Да и упразднение накопительной части снимет проблему дефицита, но потом она снова появится. И правительство снова задумается о том, что надо "1) повысить пенсионный возраст, 2) повысить налоги, 3) больше рожать". Но к этому времени путиных, медведевых, сечиных уже не будет. Где они будут - зависит от "списка Магнитского". И решать будут уже новые власти. В общем, после нас хоть потоп.

Сейчас объем накоплений составляет порядка 1,6 трлн. рублей. Из них 1,44 трлн. у ВЭБа. Они преимущественно вложены в облигации. Что будет с этими деньгами - большой вопрос. Однозначно, уход пенсионных денег больно скажется на финансовом секторе - у большинства УК основные активы под управлением - это пенсионные деньги. По губам получит и "РЖД", которые хотели за счет пенсионных денег профинансировать свою инвестпрограмму.

В общем, если хотите достойно жить на пенсии, копите сами. И, самое главное, инвестируйте в своих детей, ибо на них только и будет надежда на пенсии.

Грустняшка

Судя по тому, какие инициативы выходят от депутатов, Россия – страна миллионеров. И вот почему. Наклеветал, сказал, что полицейский тебя избил, получи штраф в пятьсот тысяч рублей, сказал, что следователю дали взятку за то, чтобы он «расследовал дело, как надо» – получи штраф в миллион рублей. Сел пьяным за рубль – штраф в 200 тысяч рублей. Правда, потом депутаты заявили, что это на самом деле не так все это. Помитинговал за то, что выросли тарифы на коммунальные услуги, получи штраф в 600 тысяч рублей.

Для большинства эти суммы неподъемны. Мало у кого дома в заначке лежит такая сумма, учитывая, что средняя зарплата по стране в районе 20 тысяч рублей. 

Создается впечатление (почему создается, так и есть), что чиновники и депутаты рассматривают граждан как хомячков. Может и нужны внешние силы, такие как "список Магнисткого", чтобы чиновники прям так уж не гнобили собственный народ.

Хеджирование по-русски

Есть такая истинно британская компания, называется Polymetal, серебро добывает в России. В 2004 году какой-то умник из компании решил захеджироваться, заключив форвард на три года с ABN Ambro на поставку серебра. Все ничего, но неожиданно в 2007 году цены на серебро выросли (см. график), и компания начала нести большие убытки по этим форвардным контрактам.

Вроде ничего плохого в этом нет, да облажалась компания, но на то и существует хедж, что мы фиксируем цену. Но вся история на этом только начинается. В 2009 году налоговая говорит, типа, а что это вы так дешево в 2007 году серебро продавали, вон на рынке, оно раз в полтора дороже стоит. И, сверкая улыбкой, доначисляет с разницы налог на прибыль, типа, сами виноваты, что так дешево серебро продаете. Налоговый кодекс это позволяет делать, ибо негоже продавать дешевле рынка. Сумма доначисленного налога составила 531 млн. рублей или $27 млн. вечнозеленых. Судились-судились, но налоговая все-таки выиграла.

Из сухого остатка следует, что мы вряд ли станем Мировым финансовым центром, ну все против этого. Есть пробелы в законодательстве, в налогах и в умах. Так и будем существовать на задворках финансового мира. Анекдот по этому поводу:

Купили немцы «АвтоВАЗ» и решили выпускать «Мерседесы». Завезли свое дорогое оборудование, проверили чертежи, запустили конвейер. На выходе – «Жигули». Немцы в панике разогнали всех русских рабочих, завезли своих. Пробуют снова – опять «Жигули». Еще одна попытка – тщетно. Рядом, на бугорке у завода стоят бывший генеральный директор и главный конструктор. Матерый инженер, затягиваясь, подталкивает начальничка в бок и с улыбкой отмечает: «Я же говорил, что место проклятое, а ты все: руки из жопы, руки из жопы»

Источник 

Лохотрон от "Сбербанка"

«Сбербанк» хочет предоставлять доступ к лохотрону FOREX. Что ж, «ВТБ 24» заманивает людей на FOREX, почему бы и «Сберу» этим не заняться. Однако Панда думать, что у «Сбера» вряд ли получится хорошо подняться на этом, так как для форекс-конторы живут по следующему принципу «прибыль компании = убытки клиента». Опыт развития брокерского направления показал, что пока слону танцевать сильно мешают яйца (ну не получилось развить это направление, пришлось купить готовый бизнес, то есть "Тройку-Диалог")

А вот в «БКС» форекс – это лохотрон. Даже сам директор «БКС Форекс» почти в этом сознался:

«……Если Сбербанк хочет достичь успеха на этом рынке, то он будет вынужден «сделать кухню» (сводить клиентские заявки в рамках одной компании. — РБК daily), так как розничным клиентам интересен высокомаржинальный форекс: открыть счет и получить плечо 1 к 100…..» (источник)

Что такое форекс читайте здесь

Ты кто такой? Чиновник? Давай, привет, бери кредит!

"Ведомости" пишут, что банк "Кузнецкий" будет чиновникам выдавать потребительские кредиты на 5% дешевле, чем остальным (скриншот ниже). Как пишут "Ведомости", такого кредита уже нет. Могу предположить, что кому надо банк уже "откатил", выдав дешевый потребительский кредит.

Подобное уже было. В 2007 году "Урса-Банк" предложил пополняемый депозит на 10 лет под 17% годовых (!). Назывался "Золотой стандарт", можете погуглить. Правда, просуществовал вклад всего пару дней. Про него написали "Ведомости" и банк свернул эту лавочку.

"Урал ФД": банкоматы нового уровня

Банк "Урал ФД" хочет поставить вот такие классные штуки

Big Pad называется. Стоит около 700 тысяч рублей. Умеет быть как шPad, принимать карточки, выдавать/принимать деньги, снимать отпечатки пальцев, принимать анализы. Бонусом можно будет через 10 мегапиксельную камеру пообщаться с кем-то из банка. В общем, скоро будет круто, почти как в фильме "Кин-дза-дза" - "Женщину убрали, автомат поставили".

Источник: "РБК Daily"

Компания, которая печатает ... деньги!

Есть такая британская компания, называется De La Rue plc. Она занимается тем, что печатает деньги для разных стран. Как пишет Википедия, компания печатает купюры для 150 стран (!). Среди клиентов компании центробанки Европы, Катара, Армении и, само собой разумеется,  Банк Англии. Компания довольно неплохо зарабатывает, портфель заказов, видимо, стабильный. Кроме денег компания печатает паспорта, защищенные ценные бумаги. В общем, наш российский "Гознак", только частная структура. Можете изучить презентации (ссылка). 

Интересно, а наш российский Центробанк когда-нибудь отдаст печатание денег частным структурам?

УК "Витус" свернула все свои розничные ПИФы

Неожиданно Панда обнаружить, что УК "Витус" после того, как лишился лицензий, закрыл все свои розничные ПИФы. Что касается закрытых, то тут ЗПИФ "Перспектива-Инвест" передан новой управляющей компании "Витус Эссет Менеджмент". Насчет остальных - непонятно, так как фонды предназначены для квалифицированных инвесторов и не раскрывают информацию.

Сколько BP заработала на ТНК-ВР

Довольно занятная статья (ссылка) о том, сколько британская ВР заработала на ТНК-ВР. Так вот, за 9 лет британцы получили от российской компании дивидендов на $19 млрд., заплатив за 50% пакет $7 млрд. в 2003 году. Сейчас эта доля оценивается в $25-30 млрд.

Получается порядка 600% за 9 лет или 24% годовых. В принципе, не так уж и плохо, по западным меркам даже очень хорошо.

Казино: итоги июня 2012

Объебиржа «ММВБ-РТС» (сейчас кошерно говорить «Московская биржа») продолжает терять активных клиентов. В июне обороты физлиц упали на 20%, а объем сделок с акциями сократился на почти на 10%. Если посмотреть на активность клиентов Финама или БКС (они публикуются), то число активных клиентов, то есть тех, кто совершил хотя бы одну сделку в месяц, снижается. В общем, мельчает инвестор, скоро совсем их не останется.

P.S. Обороты на бирже растут из-за сделок репо, через которые ЦБ предоставляет банкам ликвидность.

Объемы рынка облигаций в России

Обновляю лекции для студентов. Вот один из новых графиков:

Объем рынка облигаций в России. Графики потырены с cbonds:

Префы "Мечела"

Акционеры «Мечела» утвердили дивиденды по акциям. На обыкновенную акцию будет заплачено 8,06 рублей (доходность 4%), на привилегированную – 31,28 руб. (доходность 15,5%). Всего на дивиденды  по префам будет направлено $145 млн., что составляет 20% от чистой прибыли. Но вопрос будущих дивидендов по префам остается открытым. В отчетности «Мечел» отмечает, что они нарушили ковенанты по кредитам, но несмотря на это, кредиторы разрешили направить на дивиденды $200 млн. Если бы кредиторы не разрешили, то дивидендов не было бы.               

Финансовое состояние компании довольно плачевное. Свободный денежный поток компании отрицательный, выжить удалось только за счет новый займов: в 2011 году «Мечел» заплатил $3,6 млрд. в погашение кредитов, но параллельно привлек новых на $6 млрд. За счет этой разницы были профинансированы капитальные затраты и дивиденды.          
В 2012 году «Мечел» должен заплатить по кредитам $2,7 млрд., без рефинансирования не обойтись. Еще порядка $560 млн. будет направлено на проценты, на это у компании деньги есть. Если удастся рефинансироваться, то и на дивиденды денег тоже хватит.             
Опыт прошлых лет показал, что компания довольно исправно платит дивиденды по префам: 20% от чистой прибыли по US GAAP. С финансовой позиции, компании лучше бы не платить дивиденды, но тем не менее, «Мечел» исправно их платит. Поэтому, будут ли дивиденды за 2012 год по префам, вопрос остается открытым. Если ориентироваться на прошлый опыт, то дивидендная доходность привилегированных акций может превысить 20% годовых. Неплохая инвестиция, но есть очень большие риски.

Банки, держитесь

Верховный суд России может запретить банкам продавать коллекторам долги физических лиц. Как считает суд, банки сами должны работать с просроченной задолженностью. В случае, невозможности клиента гасить долг, банки обязаны обращаться в суды и лишь после решения суда они могут передать проблемный кредит коллекторам. Таким образом, банкам придется держать на балансе проблемные кредиты и создавать под них резервы. 

Еще большую угрозу для работы банков представляет закон о личном банкротстве, который предполагает, что физическое лицо сможет раз в пять лет объявлять банкротство, при этом за ним сохраняется единственное жилище и имущество на сумму до 25 тысяч рублей. Фактически, любой человек, который имеет ипотечный кредит, сможет объявить банкротство и не платить по нему. Банк же не сможет взыскать залог, так как купленная квартира может оказаться единственным жилищем.

Белые ночи в Перми

Вот и завершился фестиваль «Белые ночи» в Перми. По итогам мероприятия, общественность разделилась на две группы. Первая требует прекратить это безобразие стоимостью в 150 млн. рублей, вторая – просит продолжить эту традицию.

Панда в этом плане относится ко второй категории. Конечно, можно сказать, что лучше бы эти 150 млн. рублей вложили в облагораживание отдаленных районов, таких как Гайва, Крохалева. Но вряд ли местные чиновники это будут делать, так как фестиваль проводится второй год подряд, до этого было куча времени навести в отдаленных районах порядок. Но ничего не было сделано. Поэтому вряд ли перестав проводить «Белые ночи», в отдаленных районах появятся скверы, парки и скамейки.

Собственно для чего нужен фестиваль. Чтобы вечером люди могли прогуляться, увидеть что-то новое, необычное, придти к пониманию, что жизнь не ограничивается только работой, семьей. Именно это нужно молодежи, которая, кстати, оплачивает жизнь пенсионеров. Нынешнее поколение другое, их наличием колбасы в магазине, отсутствием очередей и мандаринками только зимой не купишь. Оно другое, с новыми запросами, физические потребности у них удовлетворены, им нужно удовлетворение духовных потребностей. А как их удовлетворить? Фестиваль один из вариантов.

А если их не удовлетворять, то выход потребностей могут перейти в совершенно другую плоскость – в митинги против власти. Как ни странно, но несмотря на то, что Чиркунова особо не любили, в Перми не было ни одной серьезной акции против властей. Пермь оставалась вне политики и действий федеральных властей. Огромная благодарность Чиркунову за то, что в Перми нет мигалок. Может быть и это сыграло свою роль, что народ довольно спокойно относится к политике.

Да, есть какие-то красные человечки, которые многим не нравятся. Да есть буква «П» на Перми 2, но и Эйфелева башня тоже вначале не нравилась французам. А теперь ничего, эти дефекторечие жить не могут без нее, миллионы туристов со всего мира приезжают позырыть Эйфелеву башню. То же самое и в Перми. Да, есть, кому это нравится, но ведь есть и те, кому эти инициативы нравятся. Пермь живет, она ищет себя, пусть коряво через буквы «П» и красные человечки, но все таки. Это лучше, чем числитьсякак катастрофная столица и самая большая деревня в солнечной системе.

Восстание машин

Вчера на фортсе (срочный рынок) взбунтовался чей-то робот. Разнос начался в 18-00 МСК и закончился через 2 минуты по неизвестным причинам (Панда предполагать, что кончились деньги). За это время робот совершил кучу сделок по фьючерсу на доллар (покупка 33,9, продажа 32,8), Понятно, что были сорваны все стопы. По расчетам Панды, убытки составили порядка $10 млн.

Вот график, Панда называть его «северное сияние»:

График отсюда http://smart-lab.ru/blog/61680.php

Апдейт: "Взбесившийся робот раздавал деньги"

Как разводит «БКС»

Вчера Панда заходить в офис «БКС» и увидеть предложение получить двойной доход, вложившись в «ПАЙ+Депозит»

Ставки по депозитам просто ужасно привлекательные: от 10,65 до 14%. В долларах от 4,5 до 6,5% годовых. Причем, чем короче срок, тем выше ставка. В банках таких ставок нет. Спрашивается, где подвох. А оно вот в чем, при покупке пая вы заплатите  комиссию в 1%, при продаже тоже 1% (не всегда). Получается, что если продукт «30% - Депозит, 70 – ПИФ» покупается на один год, то эффективная ставка депозита составит 8,5% годовых. Уже не так густо. Вот на таких вещах разводит «БКС» клиентов.

Шампанского всем

Абрау-Дюрсо запускает опционную программу. Причем в ней участвуют не только менеджеры, но «послы компании», известные личности, которые будут продвигать продукцию компании. Самые известные люди по версии Абрау-Дюрсо: музыкант Евгений Маргулис, актер Леонид Ярмольник, сенатор Александр Починок и президент «Известий» Владимир Мамонтов. Лучше б они наняли участников «Дом-2», «Ранеток».

Условия программы предполагают, что у засланцев есть право в течение трех лет купить (опцион начинает работать через год, действует два года) по 250 акций компании по 5201 рубль за штуку.

Если в лоб применить формулу Блэка-Шоулза, то стоимость такого опциона составит около 200 тыс. рублей. Да, не так густо, и понятно, почему они не наняли «Ранеток»  и домушников.

"Уралкалий" рожает облигации

«Уралкалий» получил кредитные рейтинги от трех ведущих агентств: Fitch, Standard&Poor’s, Moody’s, причем не абы какие, а всего на одну ступень ниже суверенных (по Fitch и Standard&Poor’s рейтинг «BBB-», по Moody’s – рейтинг «Baa3»). Жили-жили, и вдруг понадобились рейтинги, которые недешево стоят. Причем не один, а сразу три. Ну Панда думать, что «Уралкалий» готовит мощный выпуск еврооблигаций на пару-тройку миллиардов долларов или даже больше. Текущее состояние «Уралкалия» позволяет запросто привлечь $5 млрд., до «Чистый долг/EBITDA» = 3. Ставку "Уралсиб" оценивает в 5,25-5,50% годовых на пять лет.

Куда можно потратить столько денег:

1)       Рефинансирование уже набранных кредитов на покупку «Сильвинита». Тут надо только порядка $2,3 млрд. Правда, есть одно «но», гасить основную часть надо в течение 2-5 лет. То есть, в ближайшее время, остро денег не надо, да и вряд ли банки откажутся рефинансировать «своего» заемщика.

2)       Были облигации на 30 млрд. рублей, но они выкуплены.

3)       Финансирование инвестиционной программы. Но она не такая обширная, чтобы прям уж выпускать еврооблигации на миллиарды долларов

4)       Прокредитовать бизнес С. Керимова. Тоже вариант.

Сам «Уралкалий» пока открещивается от планов выпустить еврооблигации. Но действия компании указывают на обратное.

Злостные алиментщики

Неужели неплательщики алиментов стали таким злостными и агрессивными, что потребовались судебные приставы, который владеют кунг-фу не хуже, чем Кунг-фу Панда и Мастер Шифу. Вот сообщение от 59.ру:

Бойцы службы судебных приставов сдают на зеленый берет

Судебные приставы Пермского края впервые проводят испытания на право ношения зеленого берета. Сегодня, 19 июня, проходит первый этап квалификационных испытаний.

«Зеленый берет – это символ доблести и чести, это отличительный знак наиболее подготовленных сотрудников во всех ведомственных структурах», – сообщили в пресс-службе УФССП по Пермскому краю.

Судебные приствы совершат марш-бросок в полном снаряжении по пересеченной местности, будут стрелять из автомата и пистолета. Финал состязаний – рукопашный бой со своими сослуживцами. (отсюда)

В общем, неплательщики алиментов держитесь. Вас найдут везде, достанут из самых глухих дебрей таежных лесов. Когда найдут, могут и побить. Чем-то работа наших судебных приставов напоминает фильм "Потрошители". 

Грустный пост про брокерский бизнес

Довольно занятное интервью главного трейдера по российским акциям Реника. Половина интервью о том, как он докатился до такой жизни, вторая половина – про то, как устроен flow-trading. Вот фрагмент интервью:

«Трейдеры на десках инвестбанков - flow трейдеры, своих позиций они не открывают. Задача - обработать поток клиентских заявок и предпринять все действия, чтобы его получить. Приведу пример. Мы видим, что какая-то акция непрерывно растет, сами в ней ничего не делаем, но говорим, что мы большие продавцы в этой бумаге, чтобы понять, кто стоит за движением. Если к нам придет клиент и скажет: «А вы - продавцы? Мне нужно 200 000 «Северстали», то мы, скорее всего, потеряем деньги на этом первом куске, но будем понимать, что и у нас будет возможность зацепить большее движение и получить ордер вдогонку. Так flow трейдер понимает, что происходит с его бумагой.

Проблема в том, что если ты не входишь в топ-3 в бумаге по доле рынка, то вообще не понимаешь, что с ней происходит. Даже если ты лидер, все равно можешь не понимать, почему она движется, но если ты не номер один, у тебя вообще нет никаких шансов – первая же крупная сделка и ты гарантировано потеряешь деньги, потому что люди знают, что они делают, а ты даже не представляешь их мотивы.

Мне гораздо важнее поймать flow, поэтому для меня основная новость в том, что происходит с моими бумагами. Если неожиданно пошел какой-то оборот или резкое движение, моя задача поймать, поучаствовать в этом и заработать деньги, поэтому глобальные новости, в том числе экономические, для меня не очень важны»

Оборот по flow-trading у Реника - $400-500 млн. в день. Получается, что тройка крупнейших десков в  России (ВТБ, Тройка и Реник) составляет порядка $1,2-1,5 млрд. в день (Панда не думаем, что по оборотам они принципиально отличаются, по крайней мере, на ММВБ у них обороты довольно ровные).

В принципе, инвесторам ничего не мешает взять и самостоятельно совершить сделку через брокера, но таких не крупняк не любит:

«Конечно. Дело в том, что профессиональные инвесторы - западные институциональные инвесторы, за редким исключением, устроены так: они рейтингуют брокеров по внутренним критериям с учетом мнений портфельных менеджеров, аналитиков и трейдеров. На основании этих рейтингов инвесторы распределяют бизнес и платят брокерам. Брокеры предоставляют сервис для таких клиентов – составляют отчеты, организуют встречи с компаниями, выставляют хорошие цены.

Бывает такое, что инвестор пользуется твоим сервисом, но по разным причинам не может торговать с тобой, тогда он просто высылает брокеру $100 000 раз в квартал – оплачивают рисеч. Другой вариант – инвестор торгует через брокера и платит комиссию, о которой они договорятся, сейчас это 10 б.п., а если брокер подал идею, то может и все 20.

Конечно, инвестор может торговать на рынке и сам через DMA (direct market access — прямой доступ к рынку). Самые крупные российские клиенты переходят на такую систему. Но какие-нибудь банки или управляющие компании, у которых стоит DMA, вообще не воспринимают брокеров как компании, которые предоставляют им какой-то сервис. То есть они ходят на все конференции, ездят во все туры с брокерами, но при этом такое отношение – на конференцию я схожу, а поторгую потом сам через DMA. Я думаю, это будет постепенно уходить, такие клиенты со временем выпадают, их на следующие конференции уже не зовут. Если ты предоставляешь человеку какой-то сервис, а он не приносит тебе бизнес, то в какой-то момент все приостанавливается. Брокер многими не рассматривается как сервисная компания»

Вот так вот брокеры пытаются бороться с теми, кто работает самостоятельно через биржу. Тем не менее, ММВБ вытесняет таких брокеров. Вот фрагмент интервью Дена Рапопорта из Реника:

Раньше у брокерского бизнеса была хорошая маржа, широкие спрэды, и любая сделка с комиссией ниже 1% была под вопросом. Сейчас же мы нагибаемся, чтобы заработать хотя бы 15 базисных пунктов по неликвидам, потому что ММВБ убила брокерский бизнес.

-То есть во всем виновата ММВБ?

Рынок переговорных сделок РТС умер, остался лишь электронный рынок ММВБ. Теперь все клиенты хотят покупать акции по оферу ММВБ и продать по биду ММВБ где почти нет спрэдов. Даже если сделка на $10 млн, а бид/офер в ММВБ стоит на 500 рублей, клиенты все равно хотят сделать сделку по этой цене. 

-Насколько я понимаю, сейчас везде в мире такая ситуация?

Да, брокерам пророчат смерть уже десятки лет, но каким-то образом пока все выживают. Тем не менее раньше наш бизнес был очень прибыльным, иностранцы постоянно покупали российские бумаги и регулярно делали перефасовку своих портфелей. Сейчас же в среднем они перефасовывают 1-2% портфеля в год, и фонд-менеджеры платят брокерам намного меньше: уже не проценты от сделки, а десятые доли процентов.

......то есть все ушли на ММВБ, и клиенты хотят делать сделки по ценам биржи, платя 10-15 базисных пунктов. Брокеры не могут выжить на этих деньгах с маленькими оборотами.

С тем, что брокерскому бизнесу не долго осталось жить, соглашается и чувак из "Открытия":

........Я смотрю на происходящее очень прагматично. Еще два года неподвижного рынка - и наша индустрия очень сильно изменится. Спрос снизится настолько, что до 80% брокерских компаний уйдут с рынка. Останутся либо те, у кого большая денежная подушка, позволяющая им и дальше работать в убыток, либо компании, которые лучше понимают клиента и лучше удовлетворяют спрос того небольшого количества инвесторов, которые есть на рынке. Буду очень рад, если мой прагматичный сценарий не сбудется.

Ну что можно сказать. Грустяншка. Брокерский бизнес умирает. Обороты падают, классический брокеридж приносит не так много, как раньше. Отсюда Тройки, Реники снижают прибыля и сокращают народ. Некоторые ушлые брокеры нашли клондайк в виде алгоритмической торговли (когда клиенту дают робота, а он колбасит неплохую комиссию для брокера), но Панда думать, что это временно. Пройдет некоторое время, придет разочарование и народ не будет вестись на это.