Как торгуют четкие пацаны

АХТУНГ, ВАРНИНГ, НЕНОРМАТИВНАЯ ЛЕКСИКА!!!
Уберите от монитора детей, беременных женщин и людей с повышенной эмоциональностью

Не прошло и полгода

Форбс наконец-то признал "Газпром" самой прибыльной компанией в мире (ссылка). Только связи с этим есть один вопрос: почему так поздно. Уже скоро осень, а они только итоги прошлого года подводят. Уже чуть ли не январе-феврале было ясно, что "Газпром" сохранит лидерство по прибыли, а Форбс только сейчас об этом написал. Медленный газ

«Нет потенции? Сваливайте …. с рынка!» (с) планерка «Северстали»

С фондового рынка уйдет еще один пермский эмитент – «Пермские моторы». 12 сентября акционеры соберутся и рассмотрят вопрос о ликвидации компании (инфа отсюда). Скорее всего, это решение пройдет, и компания будет ликвидирована. 

Самый главный вопрос – что получат акционеры. Для этого нужно посмотреть на баланс компании. Вроде, не все так и плохо: стоимость чистых активов в расчете на одну акцию составляет 1,24 рубля на акцию. Для сравнения, рыночная стоимость составляет чуть более 61 копеек за штуку (была 27 июля 2012 года). Но давайте  вместе с Пандой взглянем чуть глубже.

Главный актив предприятия – это дебиторская задолженность на 236 млн. рублей. Основная часть из этой суммы (порядка 228 млн. рублей) приходится на «Пермский моторный завод» (аффилированная структура) и «Воздухтранс-Сервис». Но есть одно больше «НО» (Панда извиняться за тавтологию) - порядка 189 млн. рублей – это просроченная дебиторская задолженность. Какая часть из этой суммы будет возвращена – не ясно. Ладно, аффилированный «Пермский моторный завод» погасит задолженность. Есть еще ЗАО «Воздухтранс-Сервис», который задолжал 54 693 тыс. рублей. Не исключено, что в этом ЗАО уже ничего не осталось, это компания-пустышка и там некому чесатся по задолженности.

У «Пермских-моторов» есть еще финансовые вложения на 118,6 млн. рублей. Итого, после распродажи, «живыми» будет порядка 347 млн. рублей или 88 копеек на акцию. Ну так следует из расчетов Панды. Общежитие и пионерский лагерь Панда не берет в расчет, хотя они могут добавить еще порядка 28-40 млн. рублей (98 копеек на акцию).

А в сухом остатке вот что. «Пермские моторы» это большое кидалово. В 90-е ОАО «Пермские моторы» было головным предприятием всего пермского моторостроительного комплекса. Но ближе к 2000-м годам из него вывели все активы, и компания превратилась в свалку непрофильных активов. Непрофильные активы тоже вывели, сейчас на балансе остались дебиторская задолженность, лагерь «Рассвет-ПМ» и общежитие.

Ну и для общего развития, РТСовский график "Пермских моторов", котировки в рублях.

9.5+% годовых на 10 лет

Хотите получать 9,5% годовых в долларах США в течение 10 лет? Тогда покупайте вечные субординированные облигации банка "ВТБ" (ссылка). Ну вечными их трудно назвать, так как через 10 лет может быть пересмотрена ставка и будет оферта. Рассматривайте их как десятилетние. 9,5% годовых в долларах США не такая уж и плохая доходность, учитывая риски банка "ВТБ".

Палитра цветов от Ангелы Меркель

Смотрите здесь

НПФ, давай, до свидания!

Разочаровавшихся на фондовом рынке становится больше. Вслед за небольшими инвесторами побежали и крупные. Причина очевидна – доходности на фондовом рынке снизились. Если в первой половине 2000-х годов доходности в десятки процентов были нормой, то сейчас заработать хотя бы 20% на вложенный капитал довольно сложно. Даже есть убытки, посмотри на Ренессанс капитал. Панда уже писать по этому поводу: см. «Грустный пост проброкерский бизнес».

Теперь грустным стал бизнес НПФ. Бизнесом назвать его трудно, ибо это некоммерческая организация, они должны заботиться о своих вкладчиках. Заработать можно через управляющие компании или став сотрудником НПФ, но эти траты ограничены.

Доходности на фондовом рынке упали, снизились и доходы управляющих – они могут брать свою комиссию только с положительной доходности. Плюсом волатильность на фондовом рынке (а по убыткам надо отвечать – сохранность никто не отменял) заставляет управляющих увеличивать долю инструментов фиксированной доходности, то есть облигаций и депозитов. Поэтому, когда ФСФР увеличил требования по капиталу для НПФ (для них это называется «имущество для обеспечения уставной деятельности»), желающих пополнить капитал не нашлось. Был бы «бизнес» привлекательным, пополнили бы. Фондов, которому не хватает капитала, по России 30-40, что им остается делать? Либо закрываться, либо продаваться. Ценник для НПФ – 7-10% от активов. Да и то, Панда считать, что это дорого.

Управляющая компания берет 10% от доходности. Если они заработали 10% (а это очень много), то комиссия управляющих составит 1% от активов. Ценник в 7-10% предполагает, что вложения окупятся через 7-10 лет, правда, это не учитывает то, что активы будут расти за счет пенсионных взносов существующих участников фонда. Но есть и проданный опцион – в каждый календарный год доходность должна быть положительной.

Сейчас по версии banki.ru, на продажу выставлено около 40 фондов, причем среди них есть и крупные. Например, «Стальфонд» («Северсталь», 22,4 млрд. рублей), «РГС» («Росгосстрах», 16,3 млрд. рублей), «ЛУКОЙЛ-Гарант» (86 млрд. рублей). Ценник стандартный – 7-10%. Но вот только покупатели не встают в очередь, ведь кроме низкой доходности есть и системные риски. Правительство не раз грозилось перекроить пенсионную систему, отменив накопительную часть пенсии. А это грозит полной потерей бизнеса, так как добровольные взносы вряд ли будут популярны, основная масса НПФ живет за счет взносов по накопительной части участников.

Вот такая вот грустная история.

Да здравствует гидропоника!

Сегодня коллега по работе откопал занятную статью на properm.ru про пермских садоводов любителей, которые выращивают коноплю чуть ли не на государственные деньги. Малое фермерское хозяйство, че тут скажешь. В общем, читайте
Под катом копия статьи

Рейтинг аналитиков

Thomson Reuters Extel  как-то рассортировал buy-side аналитиков. Как это он сделал, не понятно, ибо buy-side аналитики - это те, которые принимают решение по покупке/продаже ценных бумаг, дают рекомендации и отвечают деньгами за свои рекомендации. В общем, то же самое, что и портфельный управляющий. 

Так вот, Ruters их как-то рассортировал, причем за основу они взяли опрос брокеров и эмитентов, типа, как аналитик разбирается в бизнесе компании, понимает тенденции в отрасли. Так оценивают аналитиков sell-side, задача которых впулить клиенту-лошку какую-нибудь идею. Поэтому, рэнкинг получился довольно странным. Хотя, динамика фондов под управлением лидеров списка - ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс впечатляет.
Но мы все равно лучше, доходность нашего фонда П. Багратион с начала года - 13,7%. Это за пять месяцев, второй результат среди фондов по стране. Вот.

Казнить нельзя помиловать

В общем, правительство опять хочет отменить накопительную часть пенсии. Об этом читайте в сегодняшних "Ведомостях".

В пенсионной системе назрела очень большая проблема: пенсионеры перестали умирать и живут теперь долго. Их надо содержать, а работающих становится все меньше и меньше. Что делать? 1) повысить пенсионный возраст, 2) повысить налоги, 3) больше рожать.

Налоги повысили, но этого мало. Нужно повышать пенсионный возраст, но это непопулярная мера, народ и правительство к этому не готовы.

Есть еще один вариант - отменить взносы в накопительную часть (6% от зарплаты) и направить их на финансирование дефицита ПФР. Но и здесь есть свои проблемы Самая главная - это вопрос доверия. Перетряхивание пенсионной системы с программами "1000 на 1000", которую активно рекламировал чуть ли не сам В. Путин, ударит по репутации властей. Участники этой программы (Панда не участвовала, ибо чувствовала подвох в этом) явно почувствуют себя обманутыми, по-сути, правительство их "кинет". Да и упразднение накопительной части снимет проблему дефицита, но потом она снова появится. И правительство снова задумается о том, что надо "1) повысить пенсионный возраст, 2) повысить налоги, 3) больше рожать". Но к этому времени путиных, медведевых, сечиных уже не будет. Где они будут - зависит от "списка Магнитского". И решать будут уже новые власти. В общем, после нас хоть потоп.

Сейчас объем накоплений составляет порядка 1,6 трлн. рублей. Из них 1,44 трлн. у ВЭБа. Они преимущественно вложены в облигации. Что будет с этими деньгами - большой вопрос. Однозначно, уход пенсионных денег больно скажется на финансовом секторе - у большинства УК основные активы под управлением - это пенсионные деньги. По губам получит и "РЖД", которые хотели за счет пенсионных денег профинансировать свою инвестпрограмму.

В общем, если хотите достойно жить на пенсии, копите сами. И, самое главное, инвестируйте в своих детей, ибо на них только и будет надежда на пенсии.

Грустняшка

Судя по тому, какие инициативы выходят от депутатов, Россия – страна миллионеров. И вот почему. Наклеветал, сказал, что полицейский тебя избил, получи штраф в пятьсот тысяч рублей, сказал, что следователю дали взятку за то, чтобы он «расследовал дело, как надо» – получи штраф в миллион рублей. Сел пьяным за рубль – штраф в 200 тысяч рублей. Правда, потом депутаты заявили, что это на самом деле не так все это. Помитинговал за то, что выросли тарифы на коммунальные услуги, получи штраф в 600 тысяч рублей.

Для большинства эти суммы неподъемны. Мало у кого дома в заначке лежит такая сумма, учитывая, что средняя зарплата по стране в районе 20 тысяч рублей. 

Создается впечатление (почему создается, так и есть), что чиновники и депутаты рассматривают граждан как хомячков. Может и нужны внешние силы, такие как "список Магнисткого", чтобы чиновники прям так уж не гнобили собственный народ.

Хеджирование по-русски

Есть такая истинно британская компания, называется Polymetal, серебро добывает в России. В 2004 году какой-то умник из компании решил захеджироваться, заключив форвард на три года с ABN Ambro на поставку серебра. Все ничего, но неожиданно в 2007 году цены на серебро выросли (см. график), и компания начала нести большие убытки по этим форвардным контрактам.

Вроде ничего плохого в этом нет, да облажалась компания, но на то и существует хедж, что мы фиксируем цену. Но вся история на этом только начинается. В 2009 году налоговая говорит, типа, а что это вы так дешево в 2007 году серебро продавали, вон на рынке, оно раз в полтора дороже стоит. И, сверкая улыбкой, доначисляет с разницы налог на прибыль, типа, сами виноваты, что так дешево серебро продаете. Налоговый кодекс это позволяет делать, ибо негоже продавать дешевле рынка. Сумма доначисленного налога составила 531 млн. рублей или $27 млн. вечнозеленых. Судились-судились, но налоговая все-таки выиграла.

Из сухого остатка следует, что мы вряд ли станем Мировым финансовым центром, ну все против этого. Есть пробелы в законодательстве, в налогах и в умах. Так и будем существовать на задворках финансового мира. Анекдот по этому поводу:

Купили немцы «АвтоВАЗ» и решили выпускать «Мерседесы». Завезли свое дорогое оборудование, проверили чертежи, запустили конвейер. На выходе – «Жигули». Немцы в панике разогнали всех русских рабочих, завезли своих. Пробуют снова – опять «Жигули». Еще одна попытка – тщетно. Рядом, на бугорке у завода стоят бывший генеральный директор и главный конструктор. Матерый инженер, затягиваясь, подталкивает начальничка в бок и с улыбкой отмечает: «Я же говорил, что место проклятое, а ты все: руки из жопы, руки из жопы»

Источник 

Лохотрон от "Сбербанка"

«Сбербанк» хочет предоставлять доступ к лохотрону FOREX. Что ж, «ВТБ 24» заманивает людей на FOREX, почему бы и «Сберу» этим не заняться. Однако Панда думать, что у «Сбера» вряд ли получится хорошо подняться на этом, так как для форекс-конторы живут по следующему принципу «прибыль компании = убытки клиента». Опыт развития брокерского направления показал, что пока слону танцевать сильно мешают яйца (ну не получилось развить это направление, пришлось купить готовый бизнес, то есть "Тройку-Диалог")

А вот в «БКС» форекс – это лохотрон. Даже сам директор «БКС Форекс» почти в этом сознался:

«……Если Сбербанк хочет достичь успеха на этом рынке, то он будет вынужден «сделать кухню» (сводить клиентские заявки в рамках одной компании. — РБК daily), так как розничным клиентам интересен высокомаржинальный форекс: открыть счет и получить плечо 1 к 100…..» (источник)

Что такое форекс читайте здесь

Ты кто такой? Чиновник? Давай, привет, бери кредит!

"Ведомости" пишут, что банк "Кузнецкий" будет чиновникам выдавать потребительские кредиты на 5% дешевле, чем остальным (скриншот ниже). Как пишут "Ведомости", такого кредита уже нет. Могу предположить, что кому надо банк уже "откатил", выдав дешевый потребительский кредит.

Подобное уже было. В 2007 году "Урса-Банк" предложил пополняемый депозит на 10 лет под 17% годовых (!). Назывался "Золотой стандарт", можете погуглить. Правда, просуществовал вклад всего пару дней. Про него написали "Ведомости" и банк свернул эту лавочку.

"Урал ФД": банкоматы нового уровня

Банк "Урал ФД" хочет поставить вот такие классные штуки

Big Pad называется. Стоит около 700 тысяч рублей. Умеет быть как шPad, принимать карточки, выдавать/принимать деньги, снимать отпечатки пальцев, принимать анализы. Бонусом можно будет через 10 мегапиксельную камеру пообщаться с кем-то из банка. В общем, скоро будет круто, почти как в фильме "Кин-дза-дза" - "Женщину убрали, автомат поставили".

Источник: "РБК Daily"

Компания, которая печатает ... деньги!

Есть такая британская компания, называется De La Rue plc. Она занимается тем, что печатает деньги для разных стран. Как пишет Википедия, компания печатает купюры для 150 стран (!). Среди клиентов компании центробанки Европы, Катара, Армении и, само собой разумеется,  Банк Англии. Компания довольно неплохо зарабатывает, портфель заказов, видимо, стабильный. Кроме денег компания печатает паспорта, защищенные ценные бумаги. В общем, наш российский "Гознак", только частная структура. Можете изучить презентации (ссылка). 

Интересно, а наш российский Центробанк когда-нибудь отдаст печатание денег частным структурам?

УК "Витус" свернула все свои розничные ПИФы

Неожиданно Панда обнаружить, что УК "Витус" после того, как лишился лицензий, закрыл все свои розничные ПИФы. Что касается закрытых, то тут ЗПИФ "Перспектива-Инвест" передан новой управляющей компании "Витус Эссет Менеджмент". Насчет остальных - непонятно, так как фонды предназначены для квалифицированных инвесторов и не раскрывают информацию.

Сколько BP заработала на ТНК-ВР

Довольно занятная статья (ссылка) о том, сколько британская ВР заработала на ТНК-ВР. Так вот, за 9 лет британцы получили от российской компании дивидендов на $19 млрд., заплатив за 50% пакет $7 млрд. в 2003 году. Сейчас эта доля оценивается в $25-30 млрд.

Получается порядка 600% за 9 лет или 24% годовых. В принципе, не так уж и плохо, по западным меркам даже очень хорошо.

Казино: итоги июня 2012

Объебиржа «ММВБ-РТС» (сейчас кошерно говорить «Московская биржа») продолжает терять активных клиентов. В июне обороты физлиц упали на 20%, а объем сделок с акциями сократился на почти на 10%. Если посмотреть на активность клиентов Финама или БКС (они публикуются), то число активных клиентов, то есть тех, кто совершил хотя бы одну сделку в месяц, снижается. В общем, мельчает инвестор, скоро совсем их не останется.

P.S. Обороты на бирже растут из-за сделок репо, через которые ЦБ предоставляет банкам ликвидность.

Объемы рынка облигаций в России

Обновляю лекции для студентов. Вот один из новых графиков:

Объем рынка облигаций в России. Графики потырены с cbonds:

Префы "Мечела"

Акционеры «Мечела» утвердили дивиденды по акциям. На обыкновенную акцию будет заплачено 8,06 рублей (доходность 4%), на привилегированную – 31,28 руб. (доходность 15,5%). Всего на дивиденды  по префам будет направлено $145 млн., что составляет 20% от чистой прибыли. Но вопрос будущих дивидендов по префам остается открытым. В отчетности «Мечел» отмечает, что они нарушили ковенанты по кредитам, но несмотря на это, кредиторы разрешили направить на дивиденды $200 млн. Если бы кредиторы не разрешили, то дивидендов не было бы.               

Финансовое состояние компании довольно плачевное. Свободный денежный поток компании отрицательный, выжить удалось только за счет новый займов: в 2011 году «Мечел» заплатил $3,6 млрд. в погашение кредитов, но параллельно привлек новых на $6 млрд. За счет этой разницы были профинансированы капитальные затраты и дивиденды.          
В 2012 году «Мечел» должен заплатить по кредитам $2,7 млрд., без рефинансирования не обойтись. Еще порядка $560 млн. будет направлено на проценты, на это у компании деньги есть. Если удастся рефинансироваться, то и на дивиденды денег тоже хватит.             
Опыт прошлых лет показал, что компания довольно исправно платит дивиденды по префам: 20% от чистой прибыли по US GAAP. С финансовой позиции, компании лучше бы не платить дивиденды, но тем не менее, «Мечел» исправно их платит. Поэтому, будут ли дивиденды за 2012 год по префам, вопрос остается открытым. Если ориентироваться на прошлый опыт, то дивидендная доходность привилегированных акций может превысить 20% годовых. Неплохая инвестиция, но есть очень большие риски.