Про "Уралкалий"

Новые собственники "Уралкалия" сделали финт ушами и использовали свои бумаги, чтобы дешево занять с рынка. Компания сообщила, что собственники выпустили конвертируемые облигации на 14,5% акций компании (порядка $3,5 млрд.), которые купили китайцы и ВТБ Капитал. Учитывая, что конвертация должна предусматривать определенную премию, объем выпуска облигаций должен быть меньше. Размещение частное, поэтому никакие параметры сделки не раскрывают, кроме как доли, которую теоретически могут претендовать облигационеры и срок обращения облигации - до 2014 года.

Если опцион будет исполнен и пройдет конвертация облигаций, то китайцы с ВТБ Капитал станут крупнейшими акционерам "Уралкалия".

Есть еще одно но. Очень больше НО. Наличие опциона делает для основных акционеров "Уралкалия" невыгодным рост котировок, правда, при условии, что они хотят сохранить свой пакет в компании, а не обкешиться. Поэтому вряд ли "Уралкалий" будет так уже стараться, чтобы акции компании росли, иначе опцион выйдет в деньги (только вот где этот страйк, не понятно). Учитывая, что по бумагам есть еще и поддержка снизу (ну была когда-то) на уровне в 210 рублей за акцию, есть очень большие шансы, что в ближайшие пару лет, акции будут в боковике. Уж очень много завязано на курсовой стоимости "Уралкалия". Правда, нижний уровень он менее устойчив, чем верхний, так как поддержка в один момент может исчезнуть, возможно даже, выпущенные облигации пошли на погашение займов, которые были взяты основными акционерам под залог "Уралкалия". В этом случае поддерживать акции компании уже не имеет смысла.

Что тут Панда может сказать. Для тех, у кого "Уралкалия" это основа сбережений, диверсифицируйтесь, продавайте акции и покупайте другие позиции.

"Уралкалий" рожает облигации

«Уралкалий» получил кредитные рейтинги от трех ведущих агентств: Fitch, Standard&Poor’s, Moody’s, причем не абы какие, а всего на одну ступень ниже суверенных (по Fitch и Standard&Poor’s рейтинг «BBB-», по Moody’s – рейтинг «Baa3»). Жили-жили, и вдруг понадобились рейтинги, которые недешево стоят. Причем не один, а сразу три. Ну Панда думать, что «Уралкалий» готовит мощный выпуск еврооблигаций на пару-тройку миллиардов долларов или даже больше. Текущее состояние «Уралкалия» позволяет запросто привлечь $5 млрд., до «Чистый долг/EBITDA» = 3. Ставку "Уралсиб" оценивает в 5,25-5,50% годовых на пять лет.

Куда можно потратить столько денег:

1)       Рефинансирование уже набранных кредитов на покупку «Сильвинита». Тут надо только порядка $2,3 млрд. Правда, есть одно «но», гасить основную часть надо в течение 2-5 лет. То есть, в ближайшее время, остро денег не надо, да и вряд ли банки откажутся рефинансировать «своего» заемщика.

2)       Были облигации на 30 млрд. рублей, но они выкуплены.

3)       Финансирование инвестиционной программы. Но она не такая обширная, чтобы прям уж выпускать еврооблигации на миллиарды долларов

4)       Прокредитовать бизнес С. Керимова. Тоже вариант.

Сам «Уралкалий» пока открещивается от планов выпустить еврооблигации. Но действия компании указывают на обратное.